Hertz ha presentato istanza di protezione fallimentare del capitolo 11 il 22 maggio.Spencer Platt/Getty Images A questo punto della pandemia, non è una novità che un marchio americano secolare sia fallito. Ma la caduta di Hertz, la seconda compagnia di autonoleggio della nazione, è diversa da qualsiasi bancarotta aziendale che abbiamo visto prima.
Il 22 maggio, Hertz ha richiesto la protezione del capitolo 11 dopo che la sua attività di noleggio auto è crollata durante il blocco del coronavirus. Ma stranamente, le azioni della società sono aumentate nei giorni seguenti. Il prezzo delle azioni è passato da un minimo post-fallimento di $ 0,8 a oltre $ 5 in appena una settimana, il che ha spinto il team esecutivo di Hertz a pensare che potrebbe effettivamente essere in grado di raccogliere nuovi fondi nel mercato azionario poiché l'interesse degli investitori è così alto.
E lo ha quasi fatto. Venerdì scorso, Hertz ha ottenuto l'approvazione del tribunale fallimentare per vendere fino a 1 miliardo di dollari in nuove azioni ordinarie. Lunedì, la società ha dichiarato in un documento normativo che prevede di raccogliere 500 milioni di dollari nella nuova emissione di azioni.
L'offerta di Hertz includeva un avvertimento agghiacciante: queste nuove azioni saranno probabilmente inutili a meno che non accada qualcosa di miracoloso.
Sebbene non possiamo prevedere come saranno trattate le nostre azioni ordinarie nell'ambito di un piano, ci aspettiamo che gli azionisti ordinari non ricevano un recupero prima che la società ripaghi ogni detentore del debito, garantito e non garantito, ha affermato la società Archiviazione di lunedì . Esiste un rischio significativo che i detentori delle nostre azioni ordinarie non ricevano alcun recupero in base ai casi del capitolo 11 e che le nostre azioni ordinarie non abbiano valore.
La situazione ha sollevato alcune sopracciglia fin dall'inizio.
Una società in bancarotta che emette azioni è estremamente rara. Non riesco a ricordare che ciò sia mai accaduto prima, ha detto a Braganca questa settimana Steve Sosnick, chief strategist della società di brokeraggio Interactive Brokers.
Sta cercando di raccogliere fondi dagli azionisti che verrebbero rimborsati solo dopo che tutti i debiti sono stati pagati. Questo è un evento molto raro e diverso da qualsiasi cosa abbiamo mai visto prima, hanno detto a Braganca in una e-mail gli analisti del debito in difficoltà di Reorg, un fornitore globale di intelligence finanziaria. Hertz sta effettivamente sfruttando una disconnessione tra i mercati del debito e quelli azionari.
In una procedura fallimentare, i detentori del debito vengono pagati prima degli azionisti. E gli azionisti al dettaglio sono l'ultimo gruppo di azionisti da pagare. Attualmente, le obbligazioni a lungo termine di Hertz vengono scambiate a meno di 100 centesimi di dollaro, il che significa che non ha abbastanza soldi per rimborsare gli obbligazionisti in caso di liquidazione.
La logica da parte della società è che l'equità aumenta la probabilità di recupero per gli attuali detentori di azioni e obbligazioni, ha spiegato Sosnick. [Ma] gli obbligazionisti vedono una bassa possibilità di un pieno recupero. Se gli obbligazionisti non ottengono un recupero completo, significa che il capitale è essenzialmente senza valore.
Se il nuovo titolo si dimostrasse privo di valore, chi farebbero causa agli acquirenti? La società sarà comunque in bancarotta, ha aggiunto.
Per ora, il piano azionario ha sbattuto contro un muro alla SEC. Mercoledì, Hertz ha rivelato in un altro documento di aver ricevuto un avviso dalla Divisione di finanza aziendale dell'autorità di regolamentazione del mercato che richiedeva un'ulteriore revisione del suo piano di raccolta fondi. L'emissione di azioni sarà sospesa fino al completamento della revisione, ha affermato Hertz.
Nel frattempo, la Borsa di New York ha avviato il processo di rimozione del tutto delle azioni Hertz. Il 26 maggio, la borsa ha inviato un avviso di cancellazione dalla quotazione a Hertz, affermando che le sue azioni non sono più adatte alla negoziazione nel mercato pubblico. Da allora, Hertz ha impugnato la decisione ed è in attesa di un'udienza, che normalmente richiede alcuni mesi. Fino ad allora, le sue azioni continueranno a essere negoziate sul NYSE.
